在最近的一次统计发布中，外国投资者在截止于7月的1年内对美国股票及相关投资基金的净买额达到了惊人的9420亿美元，创下历史新高。这一变化显现出，海外资本正在逐渐从美国债市转向美股市场。美国财政部的数据追溯至1985年，显示这一资金流入量在历史12个月滚动累计中属于最高水平。德国银行的策略师在一份早前的报告中首次提及这一现象，观察到海外投资者对美国主权债务的兴趣显著减弱，而转向更青睐美国股票的趋势，这预示着市场正在经历一次重要的转变。

根据美国经济分析局的数据显示，仅在2025年第二季度，外国资本对美国股市及投资基金的净买入额就激增至4260亿美元，较2024年同期上升了62%，突破了2022年创下的2990亿美元的上一季度纪录。这一流入的速度与标普500指数在过去年间近20%的上涨相辅相成，尤其是闪迪、西部数据和英特尔等科技股表现尤为亮眼。标普500指数在第二季度的涨幅达到了14.9%，这是自2020年以来的最佳季度表现。与去年已经强劲的海外需求相比，今年第二季度的激增显得更为罕见。根据统计，2025年第二季度的外国投资者净买入美股及相关基金的2630亿美元，甚至超过了去年最后三个月的2740亿美元。

这一现象的背后，缘于外国投资者对美国股票的强烈追捧，恰恰与其对美国债券的需求锐减形成鲜明对比——在第二季度，海外投资者仅净买入1880亿美元美国债券，远低于第一季度的3140亿美元。当前美国财政赤字高企的背景下，海外对美国国债的兴趣显著减弱。德意志银行的外汇研究主管George Saravelos指出，外国投资者持有的美国国债比例已从高峰期的50%以上急剧降至现时的30%左右，相较之下，他们在美股领域的持仓却有所上升。 UED官网

那么，为什么外国投资者更青睐美股而非国债呢？Saravelos分析认为，原因在于美国私营部门资产的持续增长：人工智能的崛起与创纪录的利润率正推动经济向上，而公共部门却在财政赤字的压力下不断恶化，预计未来财政赤字率仍将维持在6%以上。该背景下，负责全球最大主权财富基金的挪威政府养老基金管理公司也提议减少其投资组合中美国国债的占比，若这一提案实施，其在债券中的比例将从约34.1%降至21.9%，而其他美国国债主要买家同样在缩减购买规模。

此外，美国对外关系委员会的高级研究员Brad Setser也指出，第二季度美股外资买需的激增，或许部分源于去年低迷市场期的积压交易，但不可否认的是，外资对美股的热情已然成为一种不可阻挡的趋势。尤其是来自韩国等亚洲市场的变化，促使当地投资者将目光投向美国股市，以分散市场集中度风险。Setser强调，“资金流动模式的变化与当前美元大规模资金流入高度吻合……似乎全世界都在看好美国股市的未来。”